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投资絮语(128)从某联公告能看出什么

2023-08-11 14:10:05 来源:雪球网

昨晚某联出了“关于不向下修正广联转债转股价格”的公告。这个公告有两条重要内容:

1、自2023年6月30日至2023年8月10日,广联航空工业股份有限公司(以下 简称公司)股票已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低 于当期转股价格32.10元/股的85%(即27.29元/股)的情形,触发广联转债转股 价格向下修正条款。


(相关资料图)

2、公司第三届董事会第十七次会议审议通过了《关于不向下修正广联转债 转股价格的议案》,公司董事会决定本次不向下修正广联转债转股价格,且自 本次董事会审议通过的次一交易日起的6个月内(即2023年8月11日至2024年2月 10日),如再次触发广联转债转股价格向下修正条款,亦不提出向下修正方 案。下一触发转股价格修正条件的期间从2024年2月11日重新起算,若再次触发 广联转债转股价格向下修正条款,届时公司董事会将再次召开会议决定是否行 使广联转债转股价格的向下修正权利。

这个公告很“厉害”,第一个重点是截止到8月10日已经触发了转债转股价格下修条款,但决定不下修。第二个重点是从现在起6个月内如果再次触发转债转股价格下修条款依然不下修。这就彻底断绝了转债持有者靠下调转股价格“套利”的念想。

关于转股价格是否下修是个挺有意思的问题。如果下修,意味着可转债的未来转股数量会增加;意味着可转债持有者的收益会增加;意味着原有股东的权益被摊薄比较多。还意味着参与配债的大股东转债套利收益会增加,但是同时也是双刃剑,大股东的持股比例被稀释的也会多一点儿。

如果不下修,那么转股价格32.10元,是个相对很高的价格,按这个价格转股,会增厚原有股东的资本公积金,相比下调转股价而言会减少对每股收益的摊薄。大股东持有的转债的套现收益会有所减少;总体说,对老股东更有利。

这就看出一个蹊跷的问题来,那就是大股东宁愿转债“少赚钱”,也要维持原定转股价。表面看不太符合人性,但是换个角度看,也能看出些端倪。第一,大股东不愿意下修转股价,说明其转股动机不强,配债纯为套利,所以还是希望转股价高一些,对大股东更有利。第二,也许说明了公司认为转股价32.10元本身就已经非常低了,不能再低了,再低了就亏了。公司新上来的董事兼副总常亮在公告增持股份后连续三日就买够103000股且成交均价在29元以上,足以说明公司高管认为29元也是个足够便宜的价格。

虽然不下修转股价对于大股东转债套利来说会有一定损失,貌似违背人性,但是如果大股东有把握未来股价能够远远高于32.10元,那么就算不下调转股价也能赚个盘满钵满。比如说转股价32.10元,大股东如果判断出明年股价能翻倍到60元,那么可转债价格就是200元,大股东转债收益都翻倍了还在乎下调转股价带来那点收益吗?

目前唯一没有落下的靴子就是小额快速融资还没有出预案,但是为了保证股价能够压住,应该在中报前出预案较为合理,否则后面就压不住股价了。

总之,昨晚这个公告就是告诉我们,某联26元的价格就是捡皮夹子。

最后再公开一下账户收益,虽然缩水很厉害,但也不能报喜不报忧啊!

某方占比62.89%,成本价22.7972元,盈19.88%

某联占比37.11%。成本价30.9005元,亏15.18%。

(个人观点仅供参考据此操作风险自担)

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